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最近的你有没有被医药板块暴打呢?医药可以说是投资者信仰最结实的板块之一,也是“越跌越买”执行力非常强的板块之一,咱们用数据说话↓

从去年(2021)年初起,医药板块整体开始下行,而医药类ETF总份额却在不断增长,二者呈现明显反向关系。医药类ETF的总份额从2021年初的120亿增加至2022年8月份的超过1000亿,而期间全指医药指数最大回撤近40%,可见大家对医药的美好愿景依然坚定。

其实从上面图中可以看出,医药板块在今年4月触底后的三个月中,走出了一波凌厉的反弹,而后回落。最近这两天的医药崩塌,主要受的是板块中CXO细分赛道的利空影响。

消息面上,拜登在9月12日签署了一个鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令,大致内容是说为促进美国制造业发展,将通过补贴方式再次对“生物制造”进行大规模补贴。

这表面上是美国在支持本土生物制造业,但实际上是在针对中国,意图是限制和打击中国的生物制造,这其中最直接影响的一块,就属CXO。

CXO是医药外包的统称,其中包含三大环节分别是CRO(研发)、CMO/CDMO(生产)、CSO(销售)。医药产业链很长也很复杂,本身新药研制就费时费力,投产步骤更是庞杂,为提高商业化产出效率,就衍生出了医药外包这个大行业。

恰好在过去十年间,中国具有突出的工程师红利和劳动力优势,CXO行业在国内得以蓬勃发展,当前国内CXO行业收入的75%都来源于海外,而这次美方的限制一旦落地,对国内CXO后续盈利将造成非常大的打击。

因此,9月13日CXO板块集体跳水,中证沪港深医药研发服务主题指数(CXO指数)单日跌幅高达-9.27%。并且,由于CXO在医药行业中权重较大,加上市场情绪的宣泄,医药整体也就崩了,相关主题基金也难以幸免。

那么这次医药板块的陷落,是一过性的,还是会持续呢?

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先说坏消息,可能不会那么快拐头向上。

原因有二,一是美方现在还没出细则,具体限制哪些、怎么限制,还都不清楚,这柄达摩克里斯之剑还得晃悠一阵儿;二是CXO自己也并不便宜,近三年估值被打到了天上,如今跌完也只能说是在中部区间,再加上万一后面被限制,营收肯定会砍一大截,那么想要估值匹配还得继续下修。

况且,美方对中国生物制造的制裁在去年就显现端倪了,大概率不会只是说说而已,所以利空落地应该只是时间问题。

当然,大家也不必过分悲观,好消息是,医药板块整体的估值已经跌到历史极值,当前中证医疗指数的市盈率还不到28倍,低于历史上99.7%水平。从阶段走势看,中证医疗指数自21年7月高点以来,回撤接近50%,这种跌幅在历史上都是排得上号的。

根据历史数据,中证全指医药卫生指数自基日(2004.12.31)以来一共发生了四次较大幅度的回撤,分别出现在2008年、2011-2012年、2015-2018年、以及2021年至今。前3次对应的最大回撤幅度分别为60.51%、43.88%、54.23%,回调的持续时间分别为293天、413天和1301天。这么比较下来,无论是下跌深度还是持续时间,如今都已接近黎明,这最后的黑暗,不妨再熬一熬。

最后总结一下,短期CXO板块的风险释放可能还需要时间,但中长期看,当前整体医药板块极具“洼地价值”。况且医药行业非常大,现在行业内的上市公司就已经有约300家了,未来在注册制背景下,还会有更多优质医药企业入市,板块前景会越来越好。

如果你已经被埋在了医药基金里,有钱任性的就网格法补补仓,没钱或累觉不爱的就耐心等一等。如果是之前没入局现在想进来抄别人底的小伙伴,可以关注更加细分一些的窄基指数,比如医疗器械,含CXO量小,而且国内集采有松口。对于主动行业基金,除了看历史业绩,还要注意别选规模太大的,因为规模过大,基金经理势必会有那些大市值CXO公司的持仓,基金产品也更容易受行业情绪影响。

当然,大家在主题投资时,最需要注意两点:

一、仓位控制,因为一把梭某个行业的风险极高,容易失眠;

二、遵守投资纪律,及时止盈,客观看待浮亏。买在无人问津处,卖在人声鼎沸时。

风险提示:

本文首发于微信公众号:好规划网。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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